今日は、財務・会計 R6 第21問について解説します。
Ｃ社の当期首の自己資本は 3,000 万円である。また、負債による資金調達を行っておらず、今後、外部からの資金調達を行わない予定である。当期の ROE は ５ ％、当期の配当性向は 40 ％、株主の要求収益率は ５ ％ であり、これらは毎期一定とする。
Ｃ社の当期のサステナブル成長率と当期末の配当支払後の株主価値の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。なお、本問において、当期の ROE は当期純利益を当期首の自己資本で除した値であり、配当は毎期末に支払われるものとする。
ア サステナブル成長率： ２ ％ 株主価値：3,060 万円
イ サステナブル成長率： ２ ％ 株主価値：3,090 万円
ウ サステナブル成長率： ３ ％ 株主価値：3,060 万円
エ サステナブル成長率： ３ ％ 株主価値：3,090 万円
解説
サステナブル成長率と株主価値に関する問題です。
まとめシートでは、以下の通り解説しています。
それでは計算していきましょう。
まず、問題で与えられている数字を整理しておきます。
C社の当期首自己資本：3,000万円
ROE：5％
配当性向：40％
株主の要求収益率：5％（毎期一定）
負債調達なし・今後も外部調達なし（自己資本のみで成長）
1. サステナブル成長率（持続可能成長率）
サステナブル成長率とは、金融機関などからの資金調達に頼らずに、内部留保のみを事業に投資した場合の純資産の成長率で、以下ので表せます。
本問では、
ROE＝5％、配当性向＝40％ なので、
サステナブル成長率＝5％×（1－0.4）
＝5％×0.6
＝3％
よって、サステナブル成長率は3％です。
2. 当期末の配当支払後の株主価値
サステナブル成長率を使って、株主価値は以下の式で表せます。
①C社の当期配当金を求めます。
・当期純利益＝当期首自己資本×ROE
＝3,000万円×5％
＝150万円
・配当＝当期純利益×配当性向
＝150万円×40％
＝60万円
②１年後の配当金＝当期配当金 ×（1＋サステナブル成長率）
＝ 60万円 × 1.03
＝ 61.8万円
③株主価値 ＝ １年後の配当金÷（株主要求収益率 − サステナブル成長率）
＝ 61.8 ÷（0.05 − 0.03）
＝ 61.8 ÷ 0.02
＝ 3,090万円
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