今日は、財務・会計 R1 第14問について解説します。
オプションに関する記述として、最も不適切なものはどれか。
ア オプションの価格は、オプションを行使した際の価値、すなわち本質的価値と時間的価値から成り立っている。
イ オプションの時間的価値はアット・ザ・マネーのとき、最大となる。
ウ コールオプションにおいて、原資産価格が行使価格を上回っている状態を、イン・ザ・マネーと呼ぶ。
エ 本質的価値がゼロであっても、時間的価値が正であれば、オプションを行使する価値がある。
解説
オプション取引に関する問題です。
まとめシートでは、以下の通り解説しています。
🔍 前提知識：オプション取引の基本
オプション取引とは？
将来のある日（満期日）に、ある価格（行使価格）で資産を売買する「権利」を売買する取引。
→モノではなく「権利」を取引する。
診断士試験では基本的に買い手側の立場（権利を持つ側）で問われることが多いです。
オプションの分類
コールオプション 権利行使価格で「買う」権利 輸入業者が円安リスクをヘッジ
プットオプション 権利行使価格で「売る」権利 輸出業者が円高リスクをヘッジ
🔍 オプションの価値構造
オプション価格は以下の2つから構成されます：
〇本質的価値（Intrinsic Value）
→ 権利を今すぐ行使したら得られる価値
例：コールオプションで市場価格が行使価格を上回るとき＝イン・ザ・マネー
〇時間的価値（Time Value）
→ 満期までの期間に市場価格が有利な方向に動く「可能性」に対して支払うプレミアム
※アット・ザ・マネーのときが最大（将来のどちらにも動く可能性が高いため）
それでは選択肢をみていきましょう。
選択肢ア：
→ 正しい
基本構造の説明として正しい。
オプション価格 ＝ 本質的価値 ＋ 時間的価値
選択肢イ：
→ 正しい
アット・ザ・マネーは、「今の価格が行使価格と等しい」状態。
今後の価格変動により「行使価値が出る可能性」が最も高いため、時間的価値は最大になる。
選択肢ウ：
→ 正しい
権利行使価格＜市場価格（＝原資産価格）なら行使すれば得がある状態。
よってイン・ザ・マネー（行使価値あり）と呼ぶ。
選択肢エ：
→ 誤り
時間的価値は「将来の期待値」であり、オプションを行使するかどうかの判断には関係ありません。
本質的価値がゼロ（＝アウト・オブ・ザ・マネーやアット・ザ・マネー）なら、行使しても得はない。
この場合、買い手は「行使しない」という選択を取り、損失はプレミアムに限定される。
よって、「時間的価値があるから行使する価値がある」という説明は不適切です。
✅ まとめ
選択肢ア（正）：オプションの価格は「本質的価値＋時間的価値」から構成される。
選択肢イ（正）：アット・ザ・マネーのとき、時間的価値が最大。
選択肢ウ（正）：市場価格＞行使価格なら、イン・ザ・マネー。
選択肢エ（誤）：本質的価値がゼロの場合は、行使せずに放棄するのが合理的。よって不適切。
以上から、今回は不適切なものを選ぶ問題ですので
正解は選択肢エです。
◆ブログ村参加しています◆
気に入っていただけたら、クリックお願いします！
関連教材で学習効率アップ！
