今日は、財務・会計 R2 第22問について解説します。
以下の文章は、資本資産評価モデル（CAPM）について説明したものである。文中の空欄Ａ～Ｄに入る語句の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
〔Ａ〕 は、安全証券と〔Ｂ〕 との組み合わせによる〔Ｃ〕 の期待値と標準偏差との関係を、〔Ｂ〕との関連において明らかにするものである。しかしながら、〔Ａ〕 の対象は 〔Ｃ〕に限定されるから、それ以外のポートフォリオや証券について、その期待収益率とリスクとの関係を〔Ａ〕から知ることはできない。それを明らかにするのが〔Ｄ〕であり、資本資産評価モデル（CAPM）にほかならない。
〔解答群〕
ア Ａ：資本市場線 Ｂ：効率的ポートフォリオ
Ｃ：市場ポートフォリオ Ｄ：証券市場線
イ Ａ：資本市場線 Ｂ：市場ポートフォリオ
Ｃ：効率的ポートフォリオ Ｄ：証券市場線
ウ Ａ：証券市場線 Ｂ：効率的ポートフォリオ
Ｃ：市場ポートフォリオ Ｄ：資本市場線
エ Ａ：証券市場線 Ｂ：市場ポートフォリオ
Ｃ：効率的ポートフォリオ Ｄ：資本市場線
解説
CAPMに関する問題です。
まとめシートでは、以下の通り解説しています。
CAPMと2つの線（資本市場線・証券市場線）について
【 資本市場線】
無リスク資産と市場ポートフォリオの組み合わせで作られる線。
投資家が取れる効率的ポートフォリオ（市場ポートフォリオを含む）の期待収益率とリスク（標準偏差）の関係を示す。
【 証券市場線】
CAPMの中心的な直線で、個別証券や非効率ポートフォリオのリスクと期待収益率の関係を示す。
それでは問題をみていきましょう。
「Ａ は、安全証券と Ｂ との組み合わせによる Ｃ の期待値と標準偏差との関係を、Ｂとの関連において明らかにするものである」
→ということですので、資本市場線に関する説明ということが分かります。
そのため
Aは「資本市場線」
Bは「市場ポートフォリオ」
Cは「効率的ポートフォリオ」
が入ります。
「それを明らかにするのがＤであり、資本資産評価モデル（CAPM）にほかならない。」
ここで出てくるDには「証券市場線」が入ります。
つまり、資本市場線では効率的ポートフォリオのみを扱うが、非効率な個別証券も扱えるようにしたのがCAPM＝証券市場線という関係です。
以上から、正解は選択肢イとなります。
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