今日は、R7 財務・会計 第20問（設問2）について解説します。
以下の図は、縦軸に投資の期待収益率、横軸に当該投資収益率のリスクをとった平面上に、ポートフォリオ理論の下での、危険資産と安全資産の投資機会集合を示したものである。これに関して、下記の設問に答えよ。なお、点Ｃは、点Ｅと点Ｇを結ぶ直線と、点Ａと点Ｄを結ぶ曲線の接点である。
（設問 ２ ）
安全資産が存在する場合の記述として、最も適切なものはどれか。
ア 安全資産による資金の貸借ができるならば、効率的フロンティアは点Ｅと点
Ｇを結ぶ直線である。
イ 点Ｃは安全資産と複数の危険資産で作られるポートフォリオである。
ウ 点Ｅと点Ｇを結ぶ直線を証券市場線という。
エ リスク回避的な投資家の保有するポートフォリオのリスクプレミアムは、市
場ポートフォリオのそれよりも小さい。
解説
ポートフォリオ理論に関する問題です。
まとめシートでは、以下の通り解説しています。
安全資産がある場合、危険資産だけで作る効率的フロンティアに加えて、安全資産と市場ポートフォリオを結ぶ資本市場線が重要になります。
図では、点Eが安全資産、点Cが接点、点Eと点Gを結ぶ直線が、危険資産の効率的フロンティアに接している形です。
それでは、選択肢をみていきましょう。
→ ✅ 正しいです。
安全資産が存在する場合、通常は安全資産Eと接点ポートフォリオCを結ぶ直線（EC）が効率的フロンティアになります。
しかし、安全資産による資金の貸借（借入）が可能な場合は、Cより右側へも投資を拡大できるため、直線はCで止まらず右側へ延びます。
したがって、効率的フロンティアはEからCを通ってGへ延びる直線EGとなります。
よって、この選択肢は〇です。
→ ❌ 誤りです。
点Cは、危険資産だけで構成された効率的ポートフォリオのうち、安全資産と結んだときに最も効率的になる接点ポートフォリオです。
つまり、点Cそのものは安全資産を含むポートフォリオではなく、危険資産のみで構成される市場ポートフォリオです。
よって、この選択肢は×です。
→ ❌ 誤りです。
証券市場線は、各証券の期待収益率とβの関係を示す線であり、この図のように「リスクの標準偏差」と「期待収益率」の関係を示すものではありません。
点Ｅと点Ｇを結ぶ直線は証券市場線ではなく、資本市場線です。
よって、この選択肢は×です。
→ ❌ 誤りです。
リスク回避的な投資家は、安全資産と市場ポートフォリオを組み合わせて保有しますが、安全資産で貸し付ける側なのか、借り入れて市場ポートフォリオを超えて危険資産を持つのかによって、保有ポートフォリオのリスクプレミアムは変わります。
特に、点Cより右側のように借入を使う場合は、市場ポートフォリオより大きいリスクプレミアムにもなります。したがって、一概に市場ポートフォリオより小さいとはいえません。
よって、この選択肢は×です。
◆ブログ村参加しています◆
気に入っていただけたら、クリックお願いします！
関連教材で学習効率アップ！
