今日は、財務・会計の R5 第15問（1）について解説します。
次の文章を読んで、下記の設問に答えよ。
現在、Ｙ社は総資本 10 億円（時価ベース）の全額を自己資本で調達して事業活動を行っており、総資本営業利益率は 10 ％ である。また、ここでの営業利益は税引前当期純利益に等しく、また同時に税引前キャッシュフローにも等しいものとする。
Ｙ社は今後の事業活動において、負債による調達と自己株式の買い入れによって総資本額を変えずに負債と自己資本との割合（資本構成）を １ : １ に変化させることを検討しており、その影響について議論している。
（設問 １ ）
税金が存在しない場合、Ｙ社が資本構成を変化させたとき、ROE の値として、最も適切なものはどれか。ただし、負債利子率は ３ ％ であり、資本構成の変化によって総資本営業利益率は変化しないものとする。
ア 13 ％
イ 13.5 ％
ウ 17 ％
エ 17.5 ％
解説
MM理論に関する問題です。
まとめシートで以下の通り解説しています。
それでは計算していきましょう。
①まずROEの公式から確認します。
ROE（自己資本利益率）：（1－t）×（ROA＋負債比率×（ROA－i ）） （t：税率 i ：負債利子率）
ROA（総資本事業利益率）：事業利益÷総資本 ですが、設問より「営業利益は税引前当期純利益に等しい」と条件がありますので、ROAは10％と分かります。
②上記の公式のROE算出にあたり、不明なものは負債比率ですので、まず負債比率を求めます。
条件より「負債による調達と自己株式の買い入れによって総資本額を変えずに負債と自己資本との割合（資本構成）を １ : １ に変化させる」とありますので、総資本10億円のうち、負債5億円、自己資本5億円となります。
負債比率＝負債÷自己資本 のため、100％＝1となります。
③ ①、②の情報を公式に当てはめると、10％+1×（10％-3％）＝10+7＝17％となります。
※条件より税金＝ｔは無し。
以上から、正解は選択肢ウとなります。
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