今日は、財務・会計の H29 第23問について解説します。
最適ポートフォリオの選択に関する次の文中の空欄Ａ〜Ｃに当てはまる用語の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
危険資産と安全資産が存在する市場では、どのような投資家であっても、選択されるポートフォリオは ［Ａ］ 上にある。これは、選択可能な危険資産ポートフォリオの組み合わせは無数に存在するが、選択される危険資産の組み合わせは、［Ａ］と危険資産ポートフォリオの ［Ｂ］ が接する点に限られることを意味している。
［Ｃ］ に左右される部分は、この唯一選択される危険資産ポートフォリオと安全資産への投資比率の決定のみとなり、危険資産ポートフォリオ自体の選択は［Ｃ］ とは別に決定される。
［解答群］
ア Ａ：資本市場線 Ｂ：有効フロンティア Ｃ：投資家の効用
イ Ａ：証券市場線 Ｂ：無差別曲線 Ｃ：投資のリターン
ウ Ａ：無差別曲線 Ｂ：資本市場線 Ｃ：投資の効率性
エ Ａ：有効フロンティア Ｂ：証券市場線 Ｃ：投資のリスク
解説
ポートフォリオ理論に関する問題です。
まとめシートで以下の通り解説しています。
それでは選択肢をみていきましょう。
Ａ：危険資産と安全資産が存在する市場で、どのような投資家でも選択するポートフォリオは、上の右の図にある、安全資産と市場ポートフォリオの組み合わせである「資本市場線」が入ります。
Ｂ：［Ａ（資本市場線）］と［Ｂ］で選択される危険資産の組み合わせが１点に決まる（＝市場ポートフォリオ）ということですので、［Ｂ］にはじリスクでより高いリターンが望める曲線（上の左図のＡＣ）である「有効フロンティア」が入ります。
よって、この選択肢は×です。
Ｃ：唯一選択される危険資産ポートフォリオと安全資産への投資比率は「投資家の効用」 とは別に決定されます。尚、この穴埋めはしっくりくるかは少し悩ましいですが、ＡとＢに適当な組み合わせを入れられれば選択肢アが選べますので、本試験では深く考えすぎずにいきましょう。
以上から、Ａ：資本市場線 Ｂ：有効フロンティア Ｃ：投資家の効用 が入りますので
正解は選択肢アとなります。
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