今日は、財務・会計 R6 第22問 について解説します。
財務・会計 R6 第22問
Ｄ社の第 11 期期首において、第 11 期から第 13 期までのフリー・キャッシュフローは毎期末 200 百万円の定額であり、それ以降のフリー・キャッシュフローの成長率は毎期4 ％ で一定と予測されている。
このとき、第 14 期以降のフリー・キャッシュフローの第 11 期期首における現在価値として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。ただし、計算の結果が割り切れない場合には、小数第1 位を四捨五入すること。なお、資本コストは8％ で
あり、その複利現価係数と年金現価係数は以下のとおりである。
〔解答群〕
ア 3,675 百万円
イ 3,822 百万円
ウ 3,970 百万円
エ 4,129 百万円
解説
貨幣の現在価値に関する問題です。
まとめシートでは、以下の通り解説しています。
まずは、問題の前提を整理します。
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第11期末～第13期末の FCF：各期 200 百万円（今回は無視してよい。聞かれているのは第14期以降分の現在価値）
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第14期以降の FCF 成長率：毎期 4％
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資本コスト r：8％
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成長率 g：4％
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求めるもの：第14期以降の FCF の「第11期期首」における現在価値
1．第14期末のFCFを求める 第13期末までは200百万円なので、そこから1期成長して第14期末は 200 × 1.04 ＝ 208（百万円） 2．第14期以降に将来発生するキャッシュフローを、第13期末時点でまとめて現在価値に換算する 第14期以降は、成長率gで成長し続けるので、定率成長モデルより 第13期末での価値 ＝ 208 ÷（r − g）
＝ 208 ÷（0.08 − 0.04）
＝ 208 ÷ 0.04
＝ 5,200（百万円） 3．第11期期首へ割り引く（3年分） 5,200百万円は第13期末時点の価値なので、第11期期首へ3年割引します。
（複利現価係数：3年＝0.794） 5,200 × 0.794 ＝ 4,128.8（百万円）
小数第1位を四捨五入 ⇒ 4,129（百万円）
✅ 以上から、正解は選択肢エとなります。
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